Malgré le contexte géopolitique mondial, Fitch Ratings maintient la note de A- avec une perspective stable pour l’Andorre. C’est la même note et la même perspective qu’en juillet 2022 pour la Principauté. Dans sa dernière évaluation à la fin du mois d’avril, l’agence a évalué positivement des facteurs tels que la croissance du PIB de l’année dernière, la gestion efficace de la dette ou la résilience du secteur bancaire d’Andorre, entre autres. Et, dans certains cas, la note est supérieure à celle d’autres pays ayant la même note, comme nous le montrons ci-dessous.
Table des matières :
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- Croissance du PIB supérieure aux prévisions
Une gestion fiscale prudente avec des bases solides
Réduction de la dette publique
Résilience du secteur bancaire
Hausse des prix et augmentation de l’IPC
Facteurs qui pourraient modifier la notation de Fitch Ratings
Qu’est-ce qu’une note A ?
Standard & Poor’s relève les perspectives de notation de l’Andorre
- Croissance du PIB supérieure aux prévisions
Croissance du PIB supérieure aux prévisions
La croissance économique du pays au cours des deux dernières années est l’un des facteurs qui ont permis de maintenir la note du dernier rapport. Le PIB en 2022 a augmenté de 8,8 % et de 8,3 % en 2021, dépassant ainsi le niveau atteint en 2019 avant la pandémie. La construction et le tourisme ont été les secteurs clés de cette croissance. Toutefois, compte tenu de la situation actuelle, l’agence prévoit une croissance du PIB réel de 1,2 % d’ici 2023. L’économie andorrane ralentira en raison des taux d’inflation élevés, ce qui se traduira par une croissance économique inférieure à celle de ses principaux partenaires commerciaux. D’autre part, les évaluateurs ont également tenu compte du fait qu’un excédent de près de 3 % du PIB a été atteint en 2022 et prévoient un excédent de 1,7 % d’ici 2023.
Une gestion fiscale prudente avec des bases solides
Fitch indique aussi que les dépenses globales ont été inférieures aux prévisions budgétaires. Cependant, des ressources supplémentaires ont dû être consacrées à des mesures visant à faire face à l’augmentation du coût de la vie et à freiner la perte de pouvoir d’achat due à la forte hausse de l’inflation. D’autre part, le faible taux de chômage et les prévisions de ressources pour la pandémie ont finalement été inférieurs aux estimations.
Parmi les facteurs susceptibles d’être défavorables, il considère la taille de l’économie andorrane, sa faible diversification et la dépendance du PIB à l’égard du secteur bancaire.
Réduction de la dette publique
Le rapport souligne que le profil de crédit de l’Andorre est supérieur à la moyenne des pays de la catégorie A, car sa dette des administrations publiques est plus faible. Elle a baissé à 39,4 % du PIB (fin 2022) alors qu’elle était de 48,5 % en 2021. Ce chiffre est également bien inférieur à la moyenne des pays de la catégorie A, qui est de 50,8 % (en 2022). Selon les prévisions de Fitch Ratings, la dette publique devrait continuer à diminuer, mais de façon plus progressive, en raison du ralentissement de la croissance économique. Le rapport souligne que les coûts de financement de l’Andorre restent stables et, selon ses prévisions, le pays n’aura pas à demander de refinancement externe avant 2027.
Résilience du secteur bancaire
Dans ce sens, l’évaluation a mis en évidence des ratios de capital et de liquidité qui dépassent les exigences. De même que le niveau de rentabilité, qui est également supérieur à celui des années précédant la pandémie. Bien que les prêts soient principalement immobiliers et que les taux d’intérêt augmentent, ils devraient se maintenir en raison de la croissance démographique et de l’offre limitée de logements.
Un autre facteur mentionné dans le rapport est celui des derniers mouvements des marchés de capitaux, qui en principe n’affecteront pas les banques andorranes, puisqu’elles n’en dépendent pas.
Si vous souhaitez en savoir plus sur le secteur bancaire andorran, ne manquez pas notre article : Comment fonctionne le système bancaire andorran : les clés pour comprendre la banque andorrane.
Hausse des prix et augmentation de l’IPC
Comme point négatif, Fitch Ratings souligne la dépendance de la Principauté aux importations de biens, ce qui rend les prix plus exposés à l’inflation extérieure. Le secteur alimentaire est l’un des secteurs les plus importants et celui qui a le plus augmenté ses prix. Il a donc contribué à l’augmentation de l’IPC. La prévision d’inflation pour 2023 est de 5,3 % alors qu’elle était de 6,2 % en 2022.
Facteurs qui pourraient modifier la notation de Fitch Ratings
Le rapport contient aussi l’évaluation des politiques économiques et fiscales actuelles et souligne la nécessité d’appliquer des mesures en matière de logement abordable et de réforme des retraites. Comme indiqué dans l’évaluation précédente, la croissance économique serait améliorée par des réformes visant à renforcer l’environnement des entreprises et par des mesures destinées à encourager la diversification économique.
Enfin, elle indique certains éléments susceptibles d’altérer négativement sa notation. Si le secteur bancaire de l’Andorre devait être perturbé, les performances économiques et les finances seraient affectées négativement, compte tenu de sa taille et de sa contribution au PIB. De même, si la dette publique augmentait en raison d’une perturbation économique, les finances publiques seraient également menacées.
Qu’est-ce qu’une note A ?
Pour Fitch Ratings, le fait d’appartenir à la catégorie A signifie que le risque de défaut de paiement est faible. Cela veut dire que la capacité à honorer les engagements financiers est considérée comme élevée. Toutefois, elle peut être plus vulnérable à des conditions économiques défavorables que dans le cas de notations plus élevées.
L’agence utilise les catégories AAA (la plus haute note) à D (la plus basse note) pour ses notations. Les notes allant de AAA à BBB indiquent un degré d’investissement, et celles allant de BB à D un degré de spéculation.
Dans l’ensemble, l’évaluation est positive.
L’Andorre a tout mis en œuvre pour se renforcer après la pandémie. Elle a pris des mesures pour limiter la perte de pouvoir d’achat due à l’augmentation de l’inflation et a créé de nouvelles lois pour diversifier et dynamiser l’économie.
Grâce à ces politiques, la note de juillet 2022, et ce qu’a confirmé Fitch Ratings en avril est la plus élevée que l’Andorre ait obtenue jusqu’à présent. Pour plus de détails, vous pouvez lire ici l’article que nous avons écrit à ce sujet : Fitch Ratings relève la note de l’Andorre à A-. La Principauté reçoit des notations régulières depuis 2016, ayant commencé par une note BBB- et ayant amélioré progressivement sa note de crédit.
Standard & Poor’s relève les perspectives de notation de l’Andorre
La prestigieuse agence de notation maintient également la note BBB+/A-2 qu’elle avait attribuée au pays en juillet dernier, mais améliore la perspective de stable à positive.
S&P fonde sa décision sur le retour à des excédents budgétaires après la pandémie et sur la réduction de la dette en pourcentage du PIB, qui devrait se poursuivre jusqu’en 2026. Les politiques appliquées pour rétablir la stabilité macroéconomique, qui ont permis au pays de résister malgré la crise énergétique, sont également pertinentes. À cet égard, elle souligne la manière dont le gouvernement andorran a mis en œuvre des mesures visant à renforcer le secteur financier et la réforme des retraites.
Pour Standard & Poor’s, la négociation de l’accord d’association, qui renforcera le secteur financier andorran, a également été importante. Il faut ajouter à cela l’amélioration de la production de données statistiques qui permet d’obtenir des données externes plus fiables, ce qui renforce la confiance dans la position extérieure de l’Andorre. Ces données ont également montré un excédent du compte courant.